Esta expresión de los hombres de mar, tan lejana a nuestra mediterránea Rafaela, es la que elegimos para visualizar la transitoria calma que vemos en los mercados cambiarios. Pasamos de la demanda indomable, a vender la mitad de los dólares mensuales sin que se mueva la caprichosa divisa.
Primer pauta a tener en cuenta, desde que se realizó el acuerdo con el FMI, el Banco Central vendía diariamente cien millones en el mercado, todos los días haciendo que la oferta sea previsible. Esta semana esa cifra se redujo a la mitad, cincuenta millones por día. Lo interesante acá es la reacción del mercado, el que se mantuvo tranquilo, siendo que si esto ocurría un par de semanas atrás nos hubiéramos encontrado con una suba cantada del dólar.
La segunda cuestión a mirar es el dólar futuro, este a junio del año que viene nos muestra un crecimiento del 32% anual, cifra que se condice con la inflación de este año y curiosamente es la misma cifra que esperamos para fin de año $32 por dólar.
Volviendo a la liquidación de divisas por el BCRA, podemos descubrir, con artilugios matemáticos de escuela primaria (la adición y la sustracción) que al ritmo de cien millones diarios se quedaban rápido sin combustible y que al de cincuenta, si bien durará más, también se termina, por lo que debemos estar atentos a si se consigue suficiente endeudamiento en los mercados. De hecho en estos días se está licitando nuevas Letes por parte del tesoro en este caso, se espera que la tasa de corte esté en 3.70%, la cual es muy buena para nuestro contexto y especialmente si las comparamos con el 44% de las Lebac.
Vamos ahora al sistema financiero, le subieron las tasas con las letras del central y los encajes, complicándoles y encareciéndoles el negocio. Pero por otro lado, los depósitos a plazo fijo no paran de crecer. El préstamo en el sistema bancario creció un 25% a julio, mes en el cual se ameseta su crecimiento. Mientras que los depósitos, principalmente los a plazo fijo no paran de crecer, alcanzando a julio más del 70% de crecimiento. Vale aclarar que la inversión en Lebac baja mes a mes y crecen los depósitos a plazo. Stock actual de Lebac 880.000 millones de pesos, stock actual de plazo fijo 1.150.000 millones de pesos.
De lo expuesto, decimos que a los bancos le disminuye la demanda de préstamos por las tasas altísimas, que hacen que, pocos negocios la superen y por otro lado le suben los costos con la elevación de encajes e incremento de montos depositados, los cuales son la materia prima del sistema y un costo para el mismo. Por esto seguramente en breve veremos una baja en las tasas de interés de los préstamos ofrecidos. Los bancos están empachados de dinero y deberán salir a prestarlo en las próximas semanas, siempre que el estado, voraz de financiamiento, no lo absorba.
En breve veremos si la calma ayuda a reactivar la economía o es aquella que antecede al huracán.
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